資金面持續(xù)吃緊、降杠桿憂慮引發(fā)債市大跌，在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)兩日凈回籠、并加劇市場(chǎng)擔(dān)憂之際，中國(guó)人民銀行（央行）出手了。
12月6日，央行在其官方微博“央行微播”發(fā)布消息稱(chēng)，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，結(jié)合近期MLF（中期借貸便利）到期情況，人民銀行對(duì)24家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展MLF操作，共3390億元，其中6個(gè)月1510億元、1年期1880億元，利率與上期持平，分別為2.85%、3.0%。
這是上周周中流動(dòng)性趨緊后，央行首度通過(guò)MLF向銀行體系注資。
所謂MLF，是中央銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，對(duì)象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行，可通過(guò)招標(biāo)方式開(kāi)展，采取質(zhì)押方式發(fā)放，金融機(jī)構(gòu)提供國(guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債、高等級(jí)信用債等優(yōu)質(zhì)債券作為合格質(zhì)押品。從期限上看，一般在6個(gè)月。
盡管以Shibor為代表的銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格近日小幅下調(diào)，但央行在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)凈回籠并擴(kuò)大回收規(guī)模，還是引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)資金面和債市的擔(dān)憂，市場(chǎng)上一度出現(xiàn)“錢(qián)荒2.0”的聲音。
海通證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、宏觀債券首席分析師姜超12月6日發(fā)表研報(bào)稱(chēng)，短期內(nèi)利率中樞難以下行，但也不會(huì)像2013年出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間的“錢(qián)荒”。
“因?yàn)?013年高利率去杠桿并未成功，當(dāng)前的房地產(chǎn)和金融市場(chǎng)，也難以承受過(guò)高的利率，利率中樞最終仍需要與基本面相匹配，面對(duì)2017年經(jīng)濟(jì)下行壓力，在貶值壓力釋放后，明年寬松空間仍可以期待。”姜超表示。
12月6日，央行實(shí)現(xiàn)凈回籠1200億元，為近一個(gè)月以來(lái)單日回收資金最高水平。10年國(guó)債升至3.1%上方，10年國(guó)開(kāi)收益率升至3.5%以上。
對(duì)于債市大跌的原因，中信證券認(rèn)為，從量上來(lái)看，央行著意維持資金面平穩(wěn)，但匯率壓力造成的資本外流加大資金面的脆弱性，而8月開(kāi)始，央行貨幣投放結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化，期限上呈現(xiàn)“縮短放長(zhǎng)”特點(diǎn)，與之相對(duì)應(yīng)的是公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)和MLF投放期限和投放資金成本從8月開(kāi)始出現(xiàn)抬升。另外，在外部環(huán)境逐步發(fā)生變化的同時(shí)，以銀行為主導(dǎo)的各金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部也開(kāi)始呈現(xiàn)出超儲(chǔ)率下降、理財(cái)增速放緩、同業(yè)存單規(guī)模和利率快速增長(zhǎng)的特點(diǎn)，表明銀行“負(fù)債荒”從初現(xiàn)端倪到問(wèn)題爆發(fā)。11月末央行持續(xù)數(shù)日凈回籠，債市終迎大跌。

債市時(shí)候能迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)？中信建投黃文濤、鄭凌怡認(rèn)為，當(dāng)前的情況看，監(jiān)管力度不明，資金利率上升導(dǎo)致的去杠桿正在進(jìn)行中，年底配置需求也較弱，市場(chǎng)情緒也可能會(huì)放大債市的調(diào)整。繼續(xù)維持對(duì)債市短期謹(jǐn)慎的態(tài)度。

 

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