原標(biāo)題：太神了！茅臺(tái)10月暴跌25％，這家QFII卻成功逃頂， 4年狂賺300％！  

見(jiàn)習(xí)記者莫琳

10月的最后1個(gè)交易日，貴州茅臺(tái)一掃前兩日連續(xù)大跌的頹勢(shì)，大漲4.75%。盡管如此，10月對(duì)茅臺(tái)來(lái)說(shuō)卻是黑色的一個(gè)月，股價(jià)單月下跌近25％，市值損失2282億元，創(chuàng)出史上第二大月度跌幅。

滬股通北向資金在10月大舉賣出貴州茅臺(tái)，合計(jì)凈賣出額達(dá)到52.21億元，茅臺(tái)也成為北上資金拋售最多的滬股通股票。

而值得注意的是，曾經(jīng)一直堅(jiān)守該股的QFII機(jī)構(gòu)基金“奧本海默基金公司－中國(guó)基金”過(guò)去一年持續(xù)減持，并在三季度從茅臺(tái)中撤出，提前鎖定盈利。投資茅臺(tái)近四年，10月暴跌前成功逃頂，大賺約300％！

貴州茅臺(tái)的黑色10月

10月28日晚間，貴州茅臺(tái)公布第三季度季報(bào)，貴州茅臺(tái)今年第三季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)際同比增長(zhǎng)率僅為2.71%，而2017年以來(lái)的6個(gè)單季度最低增速為去年第一季度的25.24%。

由于業(yè)績(jī)大幅低于預(yù)期，引發(fā)貴州茅臺(tái)10月29日一字跌停并全天封死跌停，股價(jià)報(bào)收549.09元/股，一舉跌破600元。貴州茅臺(tái)市值也在一天內(nèi)跌去766億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這是貴州茅臺(tái)上市以來(lái)首次一字跌停，若按收盤價(jià)來(lái)看，也是貴州茅臺(tái)上市以來(lái)第一次跌停，因?yàn)?年前的2013年9月2日，貴州茅臺(tái)股價(jià)雖然盤中也長(zhǎng)時(shí)間跌停，但收盤跌停打開。

10月30日，貴州茅臺(tái)成交出現(xiàn)明顯放量，單日成交金額首次突破百億大關(guān)達(dá)106.63億元。對(duì)此，公司罕見(jiàn)地于午間發(fā)布公告進(jìn)行了回應(yīng)。

這個(gè)明顯是穩(wěn)定投資者信心的公告發(fā)布后，午后，貴州茅臺(tái)股價(jià)跌幅一度快速收窄，但是仍然報(bào)收524元，下跌4.57%。

雖然十月的最后一個(gè)交易日，貴州茅臺(tái)用大漲一掃前兩日的陰霾，但是據(jù)統(tǒng)計(jì)，在10月份的18個(gè)交易日里，貴州茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)跌去24.81%，創(chuàng)下2008年以來(lái)第二大月度跌幅。

而貴州茅臺(tái)史上最大月度跌幅還是在10年前全球金融危機(jī)期間創(chuàng)下的。2008年10月，貴州茅臺(tái)股價(jià)暴跌30.09%，成為該股史上月度跌幅之最。即使在2015年7月份股災(zāi)期間，貴州茅臺(tái)當(dāng)月跌幅也不到20％，表現(xiàn)極為抗跌。沒(méi)想到十年后的今天，同樣是10月，茅臺(tái)創(chuàng)出了第二大月度跌幅。

凈賣出52.21億元

茅臺(tái)成為滬港通10月拋售之王

雖然貴州茅臺(tái)在10月的最后一個(gè)交易日再度獲得北向資金的青睞,凈流入12.73億，但是縱觀整個(gè)10月，北向資金累計(jì)凈賣出貴州茅臺(tái)52.21億，占北向資金當(dāng)月資金凈流出的49.59%，這使得貴州茅臺(tái)成為10月凈賣出金額最大的滬股通股票。

值得注意的是，在貴州茅臺(tái)跌停之際，滬股通資金10月29日凈買入1.49億元，逆勢(shì)抄底。而自9月28日以來(lái)，滬股通已經(jīng)連續(xù)17個(gè)交易日減持貴州茅臺(tái)，累計(jì)減持?jǐn)?shù)量接近900萬(wàn)股，減持金額接近60億元。

但在10月30日的多空分歧中，一向敏感的滬港通資金仍然選擇了凈賣出8.8億元貴州茅臺(tái)。

投資近四年成功逃頂

奧本海默中國(guó)基金三季度大撤退

在10月28日貴州茅臺(tái)公布的三季報(bào)中，此前一直現(xiàn)身該股前十大流通股東的美國(guó)奧本海默基金——中國(guó)基金已經(jīng)悄然退出了貴州茅臺(tái)的前十大股東名單。

公開信息顯示，二季末按照進(jìn)入前十大流通股東的持股門檻估算，這意味著在6月到9月期間，這位茅臺(tái)的“鐵桿粉絲”至少減持了155萬(wàn)股貴州茅臺(tái)。不排除清倉(cāng)茅臺(tái)可能。

財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，奧本海默基金公司-中國(guó)基金是在2014年四季度大舉買入并在當(dāng)年年底現(xiàn)身茅臺(tái)前十大流通股東的，持股量達(dá)663萬(wàn)股。根據(jù)當(dāng)時(shí)股價(jià)估算，奧本海默的買進(jìn)成本約為8.5億元人民幣。值得注意的是，當(dāng)時(shí)奧本海默的QFII投資額度僅為2億美元（根據(jù)當(dāng)時(shí)匯率約為12.4億元人民幣），也就是說(shuō)奧本海默將大部分的投資額度買進(jìn)了貴州茅臺(tái)。

隨后的兩年多時(shí)間里，奧本海默一直沒(méi)有減持，直到2016年三季報(bào)時(shí)，才減持了60.26萬(wàn)股，但仍位列貴州茅臺(tái)的第8大流通股東。1年后的2017年三季度，隨著茅臺(tái)股價(jià)的大幅走高，該QFII開始持續(xù)減持操作，到了今年6月底，持股下降至417.35萬(wàn)股，三個(gè)季度減持了超過(guò)250萬(wàn)股。今年二季度持股未動(dòng)，但三季度卻大舉拋售，退出前十大流通股東。從而規(guī)避掉了茅臺(tái)10月接近25％的股價(jià)回調(diào)，節(jié)奏把握之準(zhǔn)令人嘆服。

初步估算，奧本海默基金公司-中國(guó)基金自2014年四季度大舉進(jìn)駐茅臺(tái)，到今年三季度大舉撤出，接近四年時(shí)間，投資回報(bào)約達(dá)300％。該筆操作發(fā)生在2014年牛市啟動(dòng)過(guò)程中，歷經(jīng)2015年股災(zāi)及隨后的價(jià)值白馬股牛市，并最終全身而退兌現(xiàn)盈利。操作可謂神準(zhǔn)。 

除了重倉(cāng)貴州茅臺(tái)一戰(zhàn)成名，奧本海默基金公司-中國(guó)基金還現(xiàn)身恒瑞醫(yī)藥和東阿阿膠兩只白馬股，其中，大舉進(jìn)駐恒瑞醫(yī)藥是在2017年二季度，今年上半年有所減持，但三季度又逢低加倉(cāng)。目前持有恒瑞醫(yī)藥4943萬(wàn)股。而其大舉進(jìn)駐東阿阿膠則是在今年二季度，大舉買入后，到二季末成為阿膠第四大類流通股東，三季度繼續(xù)加倉(cāng)，三季末持有阿膠2620萬(wàn)股。由于東阿阿膠二季度以來(lái)總體表現(xiàn)不佳，該QFII很可能處于浮虧狀態(tài)。其在這兩只白馬股上能否延續(xù)貴州茅臺(tái)的神奇操作，值得關(guān)注。

據(jù)悉，奧本海默是一家坐落于美國(guó)的全球性資產(chǎn)管理公司，成立于1959年。目前奧本海默旗下有超過(guò)2000名員工，其中有超過(guò)170名的專業(yè)投資人士。該公司利用各種投資工具進(jìn)行全球性的投資，截至2017年底，奧本海默管理著2500億美元的資產(chǎn)。最近傳出該公司將被景順集團(tuán)收購(gòu)案。

10年3次大級(jí)別調(diào)整

實(shí)際上，作為市場(chǎng)上價(jià)值投資的標(biāo)桿股票，貴州茅臺(tái)在過(guò)去十年間也經(jīng)歷過(guò)三次股價(jià)的大級(jí)別波動(dòng)。

第一次發(fā)生在2008年全球金融危機(jī)期間，茅臺(tái)股價(jià)在當(dāng)年1月中旬見(jiàn)頂后快速回落，一直調(diào)整到11月7日創(chuàng)出調(diào)整新低，跌幅一度超過(guò)62％。

第二次股價(jià)大調(diào)整發(fā)生在2012年下半年到2014年初的一年半慢熊，調(diào)整觸發(fā)因素是白酒行業(yè)塑化劑事件。茅臺(tái)股價(jià)從2012年7月最高點(diǎn)一路下滑，到2014年1月中旬創(chuàng)出新低，區(qū)間跌幅接近54％，股價(jià)再度出現(xiàn)腰斬。

第三次大調(diào)整便發(fā)生在今年，今年6月12日茅臺(tái)股價(jià)見(jiàn)頂，到10月30日創(chuàng)出調(diào)整新低，四個(gè)多月時(shí)間回落幅度也接近35％，雖然調(diào)整幅度不如上兩波大，但考慮到調(diào)整時(shí)間只有四個(gè)多月。這樣的幅度也是十分驚人的，當(dāng)然，茅臺(tái)今年股價(jià)調(diào)整主要發(fā)生在10月份。

自2008年金融危機(jī)以來(lái)。貴州茅臺(tái)在過(guò)去的10年里，只有三年股價(jià)是下跌的，分別是2008年跌52.74%，2013年跌38.58%和2018年。截止到2018年10月底，貴州茅臺(tái)在今年前10月跌去21.30%。

百億大跌凸顯機(jī)構(gòu)巨大分歧

有賣方下調(diào)評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)

茅臺(tái)大部分時(shí)間都是A股單價(jià)最貴的股票，小散買上一手往往要好幾萬(wàn)元。其在白酒行業(yè)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和地位，以及優(yōu)異的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)都使其成為機(jī)構(gòu)扎堆的心水股。

但是，如今，隨著茅臺(tái)三季報(bào)的披露和本周一出現(xiàn)的一字跌停，機(jī)構(gòu)對(duì)茅臺(tái)至少是短期內(nèi)的投資價(jià)值發(fā)生了分歧。10月30日的百億成交量大跌就是這種分歧的最直觀體現(xiàn)。機(jī)構(gòu)們擔(dān)心的不止是茅臺(tái)，而是整個(gè)白酒行業(yè)景氣周期的拐點(diǎn)是否到來(lái)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自貴州茅臺(tái)發(fā)布三季報(bào)以來(lái)，已有21家券商相繼發(fā)布研報(bào)。平安證券、東莞證券、中泰證券、太平洋等4家券商研報(bào)下調(diào)貴州茅臺(tái)評(píng)級(jí)。

平安證券發(fā)布題為《中周期增速放緩，長(zhǎng)周期成長(zhǎng)不變》的研報(bào)，研報(bào)稱：因?qū)嶋H發(fā)貨和預(yù)收款確認(rèn)低于預(yù)期，下調(diào)18-19年EPS預(yù)測(cè)約11%、8%至26.2、30.13元（原值為29.45、32.61元），同比+21.5%、15%，動(dòng)態(tài)PE為23、20倍。并將評(píng)級(jí)由強(qiáng)烈推薦下調(diào)至推薦。

招商證券、太平洋、安信證券、東方證券、中金公司、華泰證券、華創(chuàng)證券等7家券商下調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)。

招商證券發(fā)布題為《高基數(shù)回落，供需仍確定》的研報(bào)，研報(bào)稱：貴州茅臺(tái)在去年Q3高增速基礎(chǔ)上，增速明顯回落，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)已屬不易，但低于市場(chǎng)預(yù)期。調(diào)整18-19年EPS26.70、30.47元，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至670元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)19年22倍，維持強(qiáng)烈推薦-A評(píng)級(jí)。8月1日，招商證券曾給予貴州茅臺(tái)870元目標(biāo)價(jià)。

其余14家券商均維持之前的評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)不變。

一位不愿具名的私募經(jīng)理認(rèn)為，貴州茅臺(tái)的此番調(diào)整可能還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，跌破20日均線的股價(jià)極有可能向60日均線尋求支撐。在未來(lái)的數(shù)月內(nèi)，貴州茅臺(tái)的股價(jià)都難有起色。但是從歷史規(guī)律來(lái)看，作為消費(fèi)板塊的白馬，貴州茅臺(tái)的深度調(diào)整將意味著A股市場(chǎng)的調(diào)整將至末期。

強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌往往是熊市結(jié)束的標(biāo)志，茅臺(tái)這次大跌，是否意味著A股本輪調(diào)整的結(jié)束，市場(chǎng)人士對(duì)此抱有很大期待。

來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

編輯：攀西商界網(wǎng)新聞資訊中心