方麗 · 2016/06/03 08:40 這次外資真的來(lái)了，是敞亮的來(lái)，也是對(duì)目前A股市場(chǎng)的點(diǎn)位的認(rèn)可。近期關(guān)于南方富時(shí)A50頻頻獲得外資大額申購(gòu)，吸引了眾人眼光。

基金君必須說(shuō)，這次外資真的來(lái)了，是敞亮的來(lái)，也是對(duì)目前A股市場(chǎng)的點(diǎn)位的認(rèn)可。

為啥這么說(shuō)？

首先科普一下：全球最大的新興市場(chǎng)基金是領(lǐng)航集團(tuán)(Vanguard)的新興市場(chǎng)基金，規(guī)模515億美元；而追蹤MSCI指數(shù)最大的新興市場(chǎng)基金是貝萊德(Blackrock)旗下安碩(iShare)的新興市場(chǎng)基金，規(guī)模254億美元。

這兩只基金可以說(shuō)是，外資布局A股的“先遣隊(duì)”和“風(fēng)向標(biāo)”。而從目前看，這兩大機(jī)構(gòu)都已經(jīng)準(zhǔn)備就緒了——獲得相當(dāng)規(guī)模的QFII或者RQFII額度。

繼續(xù)科普下：外資進(jìn)入A股，目前主要有兩種形式：QFII(包括RQFII)和滬港通。滬港通是不需要申請(qǐng)的，重點(diǎn)是QFII和RQFII的情況。根據(jù)外管局最新的報(bào)告，幾大國(guó)際基金公司獲得的額度如下：

 (部分?jǐn)?shù)據(jù)感謝前海開源整理)

從時(shí)間看，領(lǐng)航和貝萊德自去年就開始積極布局了A股……當(dāng)時(shí)牛市后的大跌啊，點(diǎn)位也在3000-3300點(diǎn)左右。

嘿嘿，在經(jīng)歷了1月份熔斷后，領(lǐng)航立馬申請(qǐng)300億，其A股RQFII額度因此也成為國(guó)際基金公司之最。

而在目前，貝萊德也不甘落后，立馬追上，5月份申請(qǐng)了200億元RQFII額度，也擁有超320億元額度。

各位注意了！這兩家都準(zhǔn)備入市。

而且，在MSCI決議的前夕，貝萊德的創(chuàng)始人兼CEO LarryFink在4月27日接受彭博的采訪時(shí)說(shuō)，今年如果不投資中國(guó)，投資人會(huì)后悔。

更值得注意的是近期南方A50持續(xù)大額凈申購(gòu)。這是否外資正在起了一個(gè)布局A股之風(fēng)，目前不少機(jī)構(gòu)正在跟風(fēng)？

但之前也有媒體表示，外資在一邊大舉申購(gòu)南方A50的同時(shí)，南方A50做空比例在提升。其實(shí)可能有所誤讀。

第一誤讀是：該媒體解讀時(shí)用的南方A50 ETF的做空比例，是該基金的沽空額相對(duì)于港股總沽空額的比例，用這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)衡量個(gè)股或ETF沽空情況并不是很準(zhǔn)確。

第二個(gè)誤讀是：南方A50 ETF在5月9日到20日的沽空率一直很高（個(gè)股或ETF的賣空額占其成交額的比例），尤其是在5月17日創(chuàng)下歷史高峰67.06%。不過(guò)隨后進(jìn)入下降通道，本周一雖有所反彈至40%，下行趨勢(shì)不改，目前已經(jīng)在20%左右水平。（相較之前數(shù)據(jù)，明顯下滑）

第三個(gè)誤讀最重要：本周南方A50ETF的市價(jià)較其每單位資產(chǎn)凈值一直保持小幅溢價(jià)，尤其是一度攀升至超1%水平，意味著市場(chǎng)資金情緒仍然樂(lè)觀。

眾所周知，一旦出現(xiàn)溢價(jià)，存在套利機(jī)會(huì)。也就是說(shuō)，一邊在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)，同時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)上賣空，進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。但是香港ETF是T+2交易交割，而往往市場(chǎng)可能單純僅看到做空的一面，而看不到一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)的一面，因此會(huì)有誤解。

一位香港子公司人士表示，而且，通常套利行為會(huì)慢慢把ETF的溢價(jià)空間填平，但如果套利活動(dòng)存在的情況下仍能持續(xù)溢價(jià)，則表示二級(jí)市場(chǎng)買入需求非常旺盛。

短期看申購(gòu)南方A50 ETF長(zhǎng)線投資者占比在增加，短線投機(jī)機(jī)構(gòu)占比在下降。

究竟外資如何想的基金君也不知道，但是不少人士看好：

鵬華基金陳龍：20世紀(jì)90年代，臺(tái)灣、韓國(guó)市場(chǎng)被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的過(guò)程，實(shí)際上也是國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和資本賬戶開放的過(guò)程。參考臺(tái)灣和韓國(guó)的案例，被納入MSCI 新興指數(shù)后，短期都會(huì)使國(guó)際資本流入，每次MSCI對(duì)于市場(chǎng)占比的擴(kuò)大也會(huì)對(duì)短期內(nèi)的國(guó)際資金流入帶來(lái)積極影響。

從指數(shù)表現(xiàn)看，首次納入與最后全部納入都帶來(lái)指數(shù)的大幅上升，其中韓國(guó)首次納入后的3年時(shí)間內(nèi)，股票市場(chǎng)上漲78%，全部納入后一年半時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)上漲117%，臺(tái)灣首次納入一年內(nèi)上漲104%。

根據(jù)中信證券測(cè)算，假定A 股以5%的權(quán)重納入，直接受影響的指數(shù)型基金帶來(lái)的資金流入為220 億元人民幣。全額納入MSCI 新興市場(chǎng)指數(shù)的增量資金為2730 億美元，再加上MSCI 亞洲市場(chǎng)指數(shù)和MSCI 全球市場(chǎng)指數(shù)吸引的增量資金，合計(jì)將達(dá)到3800億美元（折合人民幣2.5 萬(wàn)億人民幣）。

短期來(lái)看，A 股納入MSCI 增量資金影響不大。中長(zhǎng)期看，A 股納入MSCI 將提高內(nèi)地資本市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)A股國(guó)際化，進(jìn)一步開放內(nèi)地資本市場(chǎng)，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，并進(jìn)一步推動(dòng)人民幣走向國(guó)際舞臺(tái)。

根據(jù)申萬(wàn)測(cè)算，如果以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)衡量，可能進(jìn)入MSCI 新興市場(chǎng)指數(shù)的A 股中，銀行、非銀金融、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、食品飲料5 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的權(quán)重最高、受益將較多，具體權(quán)重分別為17.1%、13.3%、5.9%、5.9%、4.9%。

廣發(fā)國(guó)際資產(chǎn)行政總裁丁靚認(rèn)為，MSCI中國(guó)A股指數(shù)是從境外投資者角度建立的基準(zhǔn)指數(shù)，對(duì)海外資金具有良好的配置價(jià)值，是A股納入MSCI的代表。有研究機(jī)構(gòu)透露，5月下旬以來(lái)，歐美機(jī)構(gòu)對(duì)A股的興趣增加，理由是看好A股在6月納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。

廣發(fā)國(guó)際執(zhí)行董事劉韻茹指出，隨著A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的時(shí)機(jī)臨近，以MSCI指數(shù)為投資基準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)投資者，特別是養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、共同基金、主權(quán)財(cái)富基金和捐贈(zèng)基金，將面臨重組投資結(jié)構(gòu)，增加A股配置的需要。

前海開源基金蘇天杉：如果A股在今年被順利納入MSCI指數(shù)，這對(duì)A股市場(chǎng)將是一個(gè)重大利好。從象征意義來(lái)說(shuō)，在人民幣加入SDR的基礎(chǔ)上，中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化將更進(jìn)一步。從現(xiàn)實(shí)意義來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)就會(huì)有千億人民幣規(guī)模的海外新資金進(jìn)入A股，長(zhǎng)期的資金流入會(huì)更多。尤其利好大盤藍(lán)籌股票，譬如滬深300的成分股。更重要的是，這對(duì)A股市場(chǎng)的健康發(fā)展也是積極的推動(dòng)。機(jī)構(gòu)投資者的占比會(huì)逐漸增多，有利于降低A股市場(chǎng)的波動(dòng)性。